欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续维持超(chāo)规格增产，能源产业的投资者们开始转向终局问题(wèntí)：这一轮增产何时(héshí)到头？后续影响如何？

作为背景(bèijǐng)，为了维护油价稳定，沙特带头(dàitóu)的OPEC+8国在2023年决定(juédìng)自愿减产220万桶/日。经过商议(shāngyì)，这些国家从今年4月开始以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超(chāo)配额生产愈发不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新宣布的7月增产，OPEC+8国将连续第三个月按照41.1万桶(wàntǒng)/日的速度解除(jiěchú)限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在6月2日的报告中指出，OPEC+有可能在未来(wèilái)三个月持续增产，此举(cǐjǔ)将推动油价(yóujià)下行。

这意味着(yìwèizhe)到今年10月，220万桶的减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产配额的(de)步伐(bùfá)几乎没有放缓迹象。配额上调可能为(wèi)沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余的“8国集团”成员很难因为配额上升而实现(shíxiàn)同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在(zài)5月(yuè)仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂(liànchǎng)结束检修(jiǎnxiū)，原油需求迎来季节性高峰（通常在5月达到峰值），再加上(jiāshàng)健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会构成油价的短期支撑(zhīchēng)。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特原油在(zài)今年最后(zuìhòu)两个季度的平均价格为57.5美元/桶，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时(yǔcǐtóngshí)，同样认为原油需求将在年底放缓的高盛，则在周日的报告(bàogào)中预期OPEC+增产的节奏只会延续到8月。这家投行(tóuxíng)此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等高盛(gāoshèng)分析师指出，当前现货(xiànhuò)原油基本面相对紧张，叠加全球经济活动数据超预期、夏季季节性需求等因素，都(dōu)支持继续增产。因此到7月6日决定8月产量水平(shuǐpíng)时，届时的需求放缓程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对非OPEC+产油国增产以及今年三季度全球(quánqiú)经济放缓(fànghuǎn)的(de)影响，OPEC+将从9月起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年剩余时间里布油(yóu)均价每桶60美元的(de)预期，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥今天油价还在涨(zhǎng)？

截至发稿，继上周六OPEC+官宣7月增产指标后，周一布油(bùyóu)期货(qīhuò)跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的(de)核心原因是乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周(shàngzhōu)市场已经对增产(zēngchǎn)消息提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的管理合伙人(héhuǒrén)Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然间(jiān)意识(yìshí)到地缘政治(zhèngzhì)风险的存在...... 俄罗斯在战略层面受到挑衅，市场应为强力报复做好准备。”

Innes也表示，曾以(céngyǐ)捍卫油价为核心使命的OPEC+，现在已转向(zhuǎnxiàng)产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好，这一切都(dōu)“如同在财政悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特(shātè)是在做(zuò)长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”